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易建联否认退队:证监会召开社保及保险机构座谈会点评:监管鼓励险资入市 有望推动价值投资
2019-10-25 16:34 来源:网络整理 点击 次

核心结论

??? 证监会召开社保及保险机构座谈会,鼓励险资入市。10月21日,证监会主席易会满主持召开社保基金和部分保险机构负责人座谈会。证监会提出,希望社保基金、保险机构继续发挥专业优势,坚持长期投资和价值投资,进一步提高权益类资产投资比重。

??? 增量险资有望缓解资金压力,推动价值投资。首先,未来A股市场长期资金入市的增量空间仍然较大。截至2018年末,社保基金与保险公司资产总额超过20万亿,但二者持有A股市值分别仅占其总资产的8.67%和5.37%,整体比例相对较小。一旦这两大机构增持A股比例,将为股市带来可观中长期资金。

??? 其次,我国股票市场资金供需矛盾长期凸显,险资增量有望缓解资金压力。

??? 2014年至今,月均资金供给净额为-811亿元,近八成月份存在资金缺口,资金供不应求现象一直较为严重。考虑到险资运用余额以及投资比例的提升,国内险资入市规模上升空间较大,增量资金将为市场带来“源源活水”。

??? 最后,预计险资机构定价权有望提升,或能有效降低市场波动及提高价值投资的市场影响力。截至2019年6月,公募基金、险资(保险+社保)、外资(陆股通+QFII)持仓A股市值分别为1.99万亿、1.55万亿和1.15万亿,为A股市场三股重要的机构力量。值得注意的是,2016年-2019年6月险资持仓个股整体年化波动率均值为39%,低于42%的全A均值水平;期间,险资重仓比例超过10%的个股波动率均值仅有33%,更远低于全A股均值约9pct。

??? 这意味着,伴随未来险资持仓比重不断提升,可以预计市场波动率将有望下降。同时,考虑到险资长期价值投资的逻辑或持续渗透市场,将有望加强EPS与市场表现的相关性。

??? 风险提示:市场出现流动性风险,险资入市不及预期。

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